9月22日，拟上市企业凯盛新材（301069.SZ）公布了在创业板的IPO发行结果，据其公告显示，其预计发行6,000万股，每股约为5.17元。

       据招股书披露，凯盛新材背后的控股股东，是另一家A股上市公司华邦健康（002004.SZ）。

       这并不是华邦健康近期分拆上市的唯一案例，其所控股的另一家新三板挂牌公司颖泰生物（833819.NQ）已于去年完成了精选层转层及面向合格投资者公开发行的“小IPO”。

       伴随着北京证券交易所（下称“北交所”)的设立及对精选层企业的“收编”，颖泰生物有望也成为北交所开市后的首批上市公司。

       届时，华邦健康或将成为A股分拆上市新规（《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》）落地后，首家通过分拆模式来推动不少于两家子公司完成上市的A股公司。

       市场或许更早前已关注到这一现象。截至9月22日收盘，华邦健康9月以来涨幅已达46.31%,成交额突破159亿元，创下了自2015年以来的月成交额新高。

1  两子分别登陆创业板、北交所

       据招股书披露，从事精细化工产品及新型高分子材料研发、生产和销售的凯盛新材，其主要产品包括氯化亚砜、芳纶聚合单体（间/对苯二甲酰氯）、对硝基苯甲酰氯、氯醚和聚醚酮酮。

       目前凯盛新材是全球最大的氯化亚砜生产企业，其氯化亚砜年产能为12万吨，工业用途上，氯化亚砜主要应用于三氯蔗糖等食品添加剂行业、锂电池制造以及间/对苯二甲酰氯等芳纶原材料生产。

       2018年至2021年上半年，凯盛新材的营业收入分别为6.77亿元、6.56亿元、6.24亿元和3.99亿元，归母公司净利润则分别为0.62亿元、1.30亿元、1.58亿元和0.95亿元。

       凯盛新材9月22日的公告显示，其发行的6,000万股，每股定价约为5.17元，按该发行价及凯盛新材2020年每股收益0.45元估算，凯盛新材的发行市盈率约为11倍，低于多数创业板公司的首发水平。

       在凯盛新材的股权结构中，华邦健康构成了绝对控股，其持股比例为51.91%，而由此凯盛新材也有望成为创业板首家“A拆A”案例。

       如果仅以凯盛新材观察，华邦健康或许只是诸多分拆子公司上市的A股公司之一，但近期行将设立的北交所，让华邦健康具备了同时坐拥两家A股子公司的机会。

       2020年7月，华邦健康旗下另一家控股子公司颖泰生物完成了精选层的挂牌，并以5.45元的发行价面向合格投资者募资5.45亿元。

       资料显示，颖泰生物业务范围涵盖农药原药、中间体及制剂产品的研发、生产、销售，以及GLP登记注册技术服务，产品包括除草剂、杀菌剂和杀虫剂。

       据华邦健康2020年年度报告显示，其早有计划促使颖泰生物“转板”上市，而监管层拟设立北交所则有望让颖泰生物省去这一操作。

       根据证监会的安排，“精选层挂牌公司将全部转为北交所上市公司”。

       这意味着，已经登陆精选层的颖泰生物有望成为北交所的首批上市公司。

       值得注意的是，华邦健康于9月4日披露其减持颖泰生物的公告，根据公告显示，华邦健康以每股5.3元的价格向新安股份（600596.SH）转让其所持有的颖泰生物股份，合计约1.51亿股，转让价款约为8亿元。

       虽然经过了此轮减持，但华邦健康仍然对颖泰生物保持着控股地位，其持股比例从66.76%降至54.44%。

       至此，华邦健康距离以“分拆并独立IPO”形式来实现两家子公司上市只有一步之遥。

       “两家子公司分拆上市有助于公司培育多样化资本平台，助推农化、新材料板块独立发展，有助于公司厘清业务布局，深度聚焦医药、医疗大健康产业。”华邦健康表示。

2  或成首家“两次分拆”公司

       事实上，在分拆新规落地后，通过分拆推动2家及2家以上控股子公司上市的案例并不常见。

       根据证监会2019年发布的分拆新规显示，上市公司将部分业务或资产以其直接或间接控制的子公司形式进行IPO时，应当同时满足多个条件。

       其中包括上市公司股票A股上市已满3年；其最近3个会计年度连续盈利；扣除分拆所属子公司的净利润后其归母净利润最近3个会计年度累计不低于6 亿元等。

       据信风（ID：TradeWind01）统计，目前，本身既是A股公司，同时又控股2家及2家以上A股上市公司的故事，目前发生在上海电气（600104.SH）、中国石化（600028.SH）、四川长虹（600839.SH）、上汽集团（600104.SH）四家上市公司中。

       但上述公司对多家上市公司的控股，大多通过二级市场进入或表现为“子公司先上市，母公司后整体上市”的顺序。

       以控股4家上市子公司的上海电气为例，其在2020年通过分拆子公司电气风电（688660.SH）至科创板上市，而此前上海电气还曾分别通过定增和协议受让等方式获得天沃科技（002564.SZ）和赢合科技（300457.SZ）的控股权。

       再如四川长虹，其分别通过股权拍卖、并购的方式获得了长虹华意（000404.SZ）和长虹美菱（000521.SZ）的控股权。

       值得一提的，中国宝安（000009.SZ）也同时控股一家A股公司马应龙（600993.SH），以及一家新三板精选层企业贝特瑞（835185.NQ），但马应龙的上市时间是2004年，彼时监管层尚未对分拆上市形成明确约束。

       相比之下，华邦健康则有望成为分拆上市新规落地以来，首家以分拆模式来推动不少于两家子公司完成上市的A股公司。

       伴随着北交所的设立及新股发行体制改革的持续深入，分拆子公司上市可能会成为A股市场的一种常态。