扬农化工:价格降幅显著好于市场,农药龙头韧性凸显
发布日期:2023-04-29 信息来源:东方财富网 作者:浙商证券 李辉 陈海波

 

  近日,扬农化工发布了2023年一季度报,公司实现营收45.00亿元,同比减少14.58%,归母净利润7.54亿元,同比减少 16.59%,公司业绩超市场预期。 

单季度业绩仅次于22Q1,一季度业绩超市场预期

  公司2023Q1原药、制剂业务分别实现收入28.73亿元(-9.89%)、9.94亿元(+5.81%),其中,公司原药Q1销量2.8万吨(-1.71%),均价10.27万元/吨(-8.32%),制剂Q1销量1.9万吨(+12.52%),均价5.22万元/吨(-5.96%)。公司Q1毛利率和净利率分别为27.5%和16.8%,同比减少2.28 pct和0.41 pct。因为去年的高基数影响,公司Q1营收和利润同比有所下滑,但相比21Q1仍分别提升21.37%和69.74%,单季度业绩仅次于2022Q1。 

价格降幅显著好于市场,农药龙头韧性凸显

  受行业竞争加剧及海外市场渠道库存较多影响,多数农药品种Q1价格继续高位回落。根据中农立华数据,当前农药原药价格指数为96.56点,较年初降低约30%,其中,公司主要产品草甘膦、联苯菊酯和高效氯氟氰菊酯(功夫菊酯)Q1市场均价为4.3万、22.8万和17.7万元/吨,同比下滑42.5%、32.4%和26.4%,环比下滑19.0%、13.1%和9.7%。得益于公司丰富的产品矩阵以及与部分下游客户存在长协,公司产品售价降幅远低于市场价格降幅,充分彰显了公司的经营韧性。 

  多地项目推进持续优化产品布局,股权激励落地保障公司长期成长

  (1)优嘉四期二阶段项目具备试生产条件、辽宁优创一期项目跟进建设、优士青山技改顺利推进,产能扩张打开业绩增量空间。

  (2)公司背靠巨头先正达集团,借助中化作物及农研公司深化“研产销一体化”优势。

  (3) 公司首次股权激励落地, 激励目标对应2023—2025年扣非归母净利润分别为15.04亿、17.29亿、19.89亿元,保障公司长期可持续发展。 

盈利预测与估值

  公司是国内综合性的农药龙头,具备系统性的研发生产优势,随着公司优嘉等项目逐步达产,推动公司全年业绩持续稳步增长。维持2023—2025年归母净利润预测为19.06亿、22.39亿、25.90亿元,同比增速分别为6.21%、17.47%、15.67%,对应当前股价PE分别为15、13、11倍。

63K
热门文章
网站声明

(1)本网旨在传播信息,促进交流,多方面了解农药发展动态,但不构成任何投资建议。

(2)所有文章仅代表作者观点,不代表本网立场。

(3)“信息来源:江苏省农药协会  农药资讯网”为原创文章,转载时请注明来源和作者。

(4)本网转载文章及图片的版权属于原作者,若有侵权,请联系删除。