2025年以来，农药市场迎来结构性行情，长期低迷的草甘膦呈逆袭反弹。据中农纵横最新数据显示，截至7月31日，草甘膦原药价格达2.66万元/吨，较5月低点上涨15.2%，同比上涨6.4%；行业毛利率由负转正至3.82%，单吨毛利近1,000元，生产企业终于摆脱亏损困局。中农立华原药监测显示，目前草甘膦出口订单排单交付，成交价持续上移。

图1  截至2025年7月31日国内草甘膦原药价格走势（单位：万元/吨）

       作为全球第一大除草剂，草甘膦此轮涨价的核心逻辑在于“供需共振”：需求端内外需同步爆发，供给端则因产能收缩形成紧平衡。 

供给端：库存低位+主动限产，价格获强支撑

       供给端：目前全球草甘膦产能约120万吨/年，其中海外孟山都38万吨/年（占比31.4%）、中国产能81万吨/年（占比66%），美国阿宝及印度企业，合计产能不足5万吨。

       国内产能主要集中在兴发集团、福华化学、新安股份、江山股份等公司，全球前四大企业CR4产能占比70.7%，行业产能集中度较高。国内已将新建草甘膦生产装置列为限制类项目，预计未来草甘膦新增产能有限。

图2  2025全球草甘膦全球有效产能分布

       尽管全球草甘膦产能总体过剩，但2025年供给端呈现“阶段性紧张”。

       （1）原料成本攀升：甘氨酸、黄磷等原料受环保限产、水电供应波动影响价格大涨，中小产能因亏损被迫停车，行业开工率持续走低。

       （2）库存见底+限量发货：行业库存降至低位，叠加孟山都停产传闻扰动，头部企业（如兴发集团、新安股份）主动“限量发货”，部分企业甚至暂停8月接单，市场惜售情绪浓厚。

       （3）短期总产能稳定，长期产能增长，企业产能趋于集中。

       2014年以来，新增产能加大行业供应过剩的压力，加上2016年国内供给侧改革的推动堆叠严厉的环保督察行动，行业部分中小落后产能持续退出，2018—2025年，草甘膦已经没有新增产能，到2025年，中国草甘膦有效产能稳定在80万吨左右，国内政策限制新增产能的增长，行业扩产以技改为主。但长期产能有着增长的趋势，如和邦生物计划在印尼扩建20万吨/年产能，江山股份贵州项目预计2025年底前试生产（5万吨），建成后公司草甘膦总产能为12万吨。

图3  2012—2025我国草甘膦原药产能变化情况（万吨）

需求端：内外需双轮驱动

       草甘膦需求中70%依赖出口（巴西、阿根廷、美国为主），30%为国内农业用药。此轮需求爆发来自两大市场同步拉动：

       国内市场：夏季农田除草需求上升，下游制剂厂商备货积极性增强，询单量环比显著提升。

       国际市场：5月起南美、东南亚进入用药旺季，巴西、阿根廷采购需求集中释放，我国草甘膦出口量激增，价格被强势推高。业内人士透露，部分企业订单已排满，短期供需缺口仍存。

图4  全球草甘膦消化的领域及构成

龙头企业迎盈利拐点

       去年至今年一季度，受价格低迷拖累，兴发集团、和邦生物等龙头企业草甘膦业务均陷亏损。随着价格回暖，行业利润进入修复通道：

       兴发集团表示，草甘膦价格每上涨1,000元/吨，预计年利润增厚约2亿元。

       新安股份、江山股份、扬农化工等企业业绩弹性同样显著，行业盈利周期重启。

后市展望：高位震荡，关注三大变量

       当前2.6万元/吨的价格能否持续？市场观点分化：

       短期：南美旺季未结束+国内补库需求支撑，价格或维持高位震荡。

       中期：需警惕海外种植季结束后需求回落，以及新增产能释放压力。

       长期：转基因作物推广进度与产能博弈将成为关键因素。

       行业提示：重点关注南美采购节奏、国内甘氨酸开工率及转基因政策动向，这些变量将决定草甘膦价格是“再冲新高”还是“温和回调”。

       草甘膦市场正迎来供需共振驱动的阶段性回暖，价格从底部反弹至2.66万元/吨，行业盈利由负转正。短期来看，南美旺季需求叠加国内备货周期形成有力支撑，供给端则受原料成本压力及低库存制约，共同推动价格上行。但从中长期观察，全球产能过剩的基本面未改，转基因推广进度与环保政策将成为影响行业走向的关键变量。当前行情更多是市场对供需错配的修正，企业需在把握盈利窗口的同时，警惕后续产能释放带来的回调风险，保持审慎经营策略以应对行业周期性波动。

驱动草甘膦市场发展的核心因素

       （1）优秀的产品性质：草甘膦属于广谱性非选择性的除草剂，对100多种一年生杂草以及60多种多年生杂草有效。从1972年上市至上个世纪90年代中期，市场持续发展，第一峰值可达10多亿美元。

       （2）耐除草剂（HT）技术的飞跃发展：1996年以后，孟山都的（Xtend,耐草甘膦、麦草畏）、2,4-滴（陶氏的Enlist）以及耐HPPD、PPO技术的开发，美国相继批准了耐除草剂大豆、玉米、棉花和油菜的种植。随着耐草甘膦转基因作物的渗透和大面积推广应用，草甘膦的市场规模迅猛增长，目前市场规模达65亿～76亿美元，是转基因推广初期的5倍以上。

       （3）草甘膦可接受的抗性杂草发展和杂草控制水平。

       （4）中长期来看，伴随转基因作物种植面积增加及百草枯等禁用，草甘膦市场需求仍有增长空间。

市场价格复盘及价格展望

       21世纪以来，我国草甘膦价格经历了3个较为明显的周期，分别出现在2007—2008年、2013—2014年和2021—2022年，每个周期驱动因素不尽相同，但是供给侧对价格影响权重更大。

       2006年之前，全球草甘膦产能供应不足。2006年，受飓风影响，全球最大的草甘膦生产商孟山都公司（现属拜耳）10万吨生产线停产，同时大豆、玉米等转基因作物种植面积扩大，加之国际油价大幅上涨提升成本，导致全球草甘膦供需矛盾加剧，价格一度推涨至10万元/吨。2008年下半年起，金融危机引发原油跌价，草甘膦原材料成本降低，加上此前草甘膦的高利润引发投资热潮，草甘膦价格开始下滑，至2008年底达到2.2万元/吨。2009—2012年，中小企业迫于成本压力普遍停工，草甘膦价格维持低位震荡。2012年之后，伴随下游应用消化库存，行业开工率偏低导致供给紧张，草甘膦价格震荡上行，至2013年9月达到4.5万元/吨；期间，2013年5月发布的《关于开展草甘膦（双甘膦）生产企业环保核查工作的通知》（环办〔2013〕57号）要求，到2015年底前，基本完成对草甘膦行业全面环保核查；而首批10家申请核查的草甘膦（双甘膦）生产企业中，只有江南化工、江山股份、优士化学和泰盛化工4家符合环保要求。之后，草甘膦利润增长吸引中小企业复工、生产商扩产，2016年7月草甘膦市价顺势下滑至1.7万元/吨。随后，经历2015年以来的4轮高压环保核查、督察以及安全检查，我国开启了草甘膦高质量发展之路，产业集中度和规模产能提高明显，政策效益明显。

       2019年，受中美贸易摩擦、欧美及北美异常气候及草甘膦致癌风波等诸多因素影响，全球草甘膦需求受挫，国内草甘膦出口量价齐跌，期间“三磷”排查行动导致草甘膦价格小幅反弹至2.5万元/吨，随后国内草甘膦价格下跌。2020年下半年四川地区洪水导致草甘膦供应紧张，2021年以来原材料价格上涨，草甘膦价格开启上行通道。2020年8月，四川水灾导致草甘膦行业厂家停产，加上供应商检修，供给端出现较大缺口，叠加9月份南半球春耕需求旺盛，草甘膦价格逐渐攀升，加上2021年以来化工原材料黄磷、醋酸等价格上涨的推动，2022年初俄乌冲突带动全球粮食价格上涨，草甘膦等农药化肥价格加速上涨，到2022年1月草甘膦（95%原粉）市场均价8.03万元/吨。2022—2024年，2022年开始，伴随草甘膦供需、成本逐步恢复正常，草甘膦价格震荡回落至2023年6月的2.4万元/吨，2023年6～7月，受原料黄磷价格上涨导致成本面支撑增强，行业持续低负荷生产导致库存有效消化，国内货源供需趋紧，叠加草甘膦三季度海外销售旺季预期等因素影响，7月底草甘膦市场价格上涨至3.8万元/吨左右。此后草甘膦价格再次回落。

       2022年下半年以来，随着草甘膦主要厂商产量的逐步恢复，海外终端市场消化前期库存导致采购需求减少，草甘膦价格开始步入下行周期。2025年5月以来，主流企业排单充足，行业库存持续下降，供应端保持挺价态度，新单成交价格持续上涨。

       目前，草甘膦原药价格达2.66万元/吨，今年后期草甘膦原药价格将呈现“先涨再回调”的态势，反弹高点预计在9～10月份，短期价格看到2.8万～3.0万元/吨。

图5  草甘膦价格复盘及展望